上周，A股迎来本轮行情的首次调整。上证指数徘徊在3000点，创业板录得三连负。尤其是在3月12日（周二）触及1789点高位后，迎来两级更高水平。大幅调整。调整可能会继续。值得投资者关注的是，本次调整后，A股市场出现了五大变化。
上证指数站上3000点上方，已连续10个交易日徘徊。未来会选择什么方向？
上周，A股迎来本轮行情的首次调整。上证指数徘徊在3000点，创业板录得三连负。尤其是在3月12日（周二）触及1789点高位后，迎来两级更高水平。大幅调整。
调整可能会继续。值得投资者关注的是，本次调整后，A股市场呈现出五大变化：
一是创业板调整超预期。创业板指数13日下跌4.49%，创五个月来最大跌幅；
二是市场风格发生转变，以白马蓝筹为主的上证50再度走强；
三是北向资金净流入继续放缓。上周北向资金净流入仅为12.85亿，与前几周数百亿的净流入不同；
四是期货指数由升水转向贴水。 3月12日，A股三大股指期货主力合约全部遭遇近段时间罕见的特殊情况：全部贴水！ 3月8日，上证指数下跌100点时，主力合约仍处于溢价；
五是前期热门股出现大幅回调。刚刚实现八个涨停的东信和平、年内股价翻倍多的大智慧、实现两次快速上涨的银星能源、银行业大怪兽股紫金银行、以及热门短线人保财险股票上周全部大幅下跌。
变化一：创业板迎来大幅调整
创业板录得三连阴，尤其是3月12日（周二）触及1789点高位后，迎来两次大调整。
3月13日，创业板指下跌4.49%，创2018年10月13日以来五个月最大跌幅。
3月14日，创业板指数下跌2.58%，盘中跌幅接近4%。
在本轮行情的爆发中，创业板充当了绝对的领头羊。数据显示，2月1日至3月12日23个交易日，创业板指数涨幅高达44.42%。
变化二：风格转变，上证50再度走强
数据显示，2月1日至3月12日，创业板指数大涨44.42%，而以白马股、蓝筹股为主的上证50指数涨幅近9.51%，涨幅不足10%，明显跑输创业板。
不过，值得投资者关注的是，上周3月11日以来，市场风格发生轮转，上证50再次强势上涨。上证综指50周涨幅达到2.61%，远高于创业板指数0.49%的周涨幅。
从两市核心指数周涨幅来看，市场风格发生明显变化。涨幅居前的是上证380、上证50、沪深300等，而创业板综合指数、创业300、创业板指涨幅则位居后三位。
变化三：北向资金净流入持续放缓
数据显示，3月11日至15日，北向资金净流入12.85亿，环比下降23%。值得注意的是，3月3日之前，北向资金周净流入几乎超过100亿元，甚至单周突破200亿元。但现在净流入只有10亿多。
而且，近两周南向资金出现净流入，净流入金额已经高于北向净流入金额。
从行业来看，食品饮料、电子呈现净流出，非银金融、家电保持净流入；南向资金净流入31.13亿，环比减少58%。净流入较高的行业是银行业、农林牧渔业和轻工制造业。
变化四：期货指数由溢价转贴水
3月12日，A股三大股指期货主力合约全部遭遇近段时间罕见的特殊情况：全部折价！要知道，即使3月8日上证指数下跌100点，主力合约仍然处于溢价。
3月12日三大股指及辅助合约
最新数据显示（3月17日），中证500期货主力合约仍处于贴水状态。
不过，在上证50的强势表现下，上证50期货主力合约出现溢价。
变化五：大量热门股集体下跌
上周市场最大的变化是早期热门个股的大幅回调。
数据显示，上周跌幅超过15%的个股有28只，其中跌幅超过20%的个股有4只，分别是东信和平、网宿科技、高升控股、大智慧，跌幅分别为28.19%、24.81% 、20.63%和20.57%。
刚刚触及八个涨停的东信和平上周夺得跌幅冠军，跌幅达28.19%。
今年以来股价已翻倍多的大智慧上周下跌20.63%
实现两次快速上涨的神奇股银星能源上周连续五日下跌，跌幅达18.76%。
银行板块巨兽股——紫金银行上周下跌15.63%。
收到看跌研究报告的中国人民保险公司上周下跌17.32%。
四个乐观信号不容忽视
国泰君安研报提到，短期市场调整不会改变乐观判断，但调整将更有利于市场稳定发展。而且，资金方面，市场出现了四大乐观信号：
1、ETF份额周内反弹，公募增仓
尽管创业板等ETF自年初以来一直在上涨和抛售，但从3月12日至13日开始，其份额有所增加，认购热情开始回升。另外，从公募持仓来看，粗略估计公募持仓已经开始增加。
2、产业资本：仍属正常波动
1）距2018年5月、2018年8月减持的阶段性高点仍较远；
2）在前期股权质押问题的背景下，短期产业资本减持幅度较高，可以理解；
3）产业资本在2008年10月和2014年4月减持较多，是市场复苏的迹象；
4）2013年6月，钱荒导致的流动性紧张也导致减持激增。流动性影响的逻辑与现在的股权质押问题类似。
三、金融服务业增速有所回落，但依然强劲。
上周两家金融机构净流入589.30亿元，上周两家金融机构净流入248.95亿元。虽然增速有所收敛，但两家金融机构增速仍处于均值+1倍标准差的上缘，整体趋势依然强劲。
4、港股通阶段性触底
尽管外资流入整体放缓，但增速于上周三触底反弹，并于上周四、周五大幅反弹。
八大机构展望后市。创业板会迎来第二波大机遇吗？
中信证券：A股已从增量资金拉动转向存量资金博弈阶段
A股已经从增量资金拉动转向存量资金博弈阶段。上证指数维持2800-3200点区间振荡分化判断。性能是最重要的支撑点。紧贴基本面，渡过分化期：自上而下聚焦基建、新能源汽车、医药三大产业链。对于散户来说，A股短期财富效应减弱，私募未来进一步加仓能力有限。与此同时，短期内外资流入A股的速度可能会放缓。
财报披露逐渐见顶，2018年四季度、2019年一季度A股利润增速仍处于下行周期。 2019年以来，全A股2018/19年度共识净利润预测累计下调2.1%/2.5%。 3月份以来公布的宏观经济数据普遍弱于预期，对政策的依赖度依然较高。两会结束、政策全面落实后，政策预期将更加理性，关注点将落在后续政策落实和具体数据上。
君主策略：短线交易风险集中释放，市场上涨主逻辑不变。
短期市场调整不会改变乐观判断，但调整更有利于市场稳定发展。政策是本轮行情的核心驱动力，围绕此后续投资有两条主线。
一是直接融资、科创板、国际互联网加快发展。外资定价和科创板定价仍是市场主线。市场预期监管的优化和完善将创造新的空间，预计社会资金将大量涌入，其特点是偏好高风险股票，包括科技股和券商股。其次，稳定的增长预期和大规模的基建政策加上低估值因素，周期性板块或将迎来业绩机会。
本质策略：回归基本面，关注一季报
A股整体估值快速修复后，进一步上行需要盘整后基本面的配合。近期市场的主线将是一季报。与此同时，3月份的社会融资、信贷和建设状况也将成为市场关注的焦点。从目前数据来看，春季开工数据平淡，企业利润底部尚未到来。由利润改善驱动的市场更有可能是结构性的。短期来看，今年年初多数消费品行业总体平稳，相对估值仍有一定回升空间。随着消费促进政策的持续落实，消费板块有望取得相对涨幅。中期来看，在转型升级的背景和政策支持的趋势下，未来市场行情的主线仍将围绕技术创新。
海通策略：目前正处于牛市准备期，总体上涨和回撤都比较大。
从交易角度看，市场热情与历史牛市中后期相似。观察指标包括指数月（周）涨幅、涨停股比例、换手率、融资交易比例、创业板交易比例、分级基金、新股溢价率等。 从资金面看，年初以来的增量资金总体温和，类似于历史上第一阶段牛市，其中外资和杠杆资金大幅增加。市值的持续增长需要场外资金的持续进入，仅仅依靠股票和杠杆资金的活跃兑换是不够的。 目前正处于牛市的第一阶段，即准备期。其特点是普遍上涨、大幅回撤。保住利润是关键。牛市第二阶段，即全面爆发期的信号是基本面已经见底，届时主导产业将会涌现。
海通宏观姜超也表示，便宜才能找到好货，A股正在慢慢重启。反之，如果你买便宜的东西，赔钱的概率其实会小很多，甚至还有很大的赚钱概率。比如大家心目中最慢的银行股，其实长期来看回报率还不错。
华泰战略：中心崛起、旋转加速
全年科技增长主线未变，短期轮动或加速。没有盈利拐点，估值上涨的潜在风险因素包括：（1）信贷趋势清晰，但斜率可能保持稳定，估值难以形成单边拉长； （2）快牛估值已一定程度透支。价值还有提升空间。与海外及可比历史时期相比，A股估值解读可能有限； （三）资本端存在多空博弈，产业资本、北向资本具有逆势属性。此外，美债、美股走势、财报发布季等都增加了股市的不确定性。
光大策略：震荡期、重组
A股震荡走势仍将延续。一方面，前两个月的经济数据并不乐观。另一方面，金融数据略有改善。逆周期政策调整仍在沿着广义金融供给侧主线推进。短期来看，药品滞胀将适当加大。金融等蓝筹板块、基建板块、业绩支撑的科技创新股中期布局、网络安全、自主可控、人工智能等有望成为全年主题。港股方面，由于人民币汇率和A股的波动短期内或将继续困扰港股，预计大盘在大幅下跌后仍将维持横盘整理。
天风策略：创业板或将迎来第二波大机遇
2019年A股市场的节奏将类似于2009年的缩小版，预计年初至3月底市场将出现反弹，4月、5月将出现震荡调整。科创板将于6月左右开业。此后，创业板极有可能迎来第二波浪潮。继续大幅跑赢主板的绝佳机会。
2019年的政策和利润可能与2012年相似。信贷扩张相对温和，对应市场估值的上升；非金融A股利润增速一季度快速下滑，三季度企稳，四季度因基数原因回升。
广发战略：新经济、新制造业迎来配置良机
核心逻辑没有被破坏，核心矛盾没有转移。我们对金融供给面持乐观态度。与现实供给侧慢牛一样，金融供给侧慢牛也存在三个显着的预期差异：关注基本面变化而忽略更强的贴现率驱动力、自认为是一头大水牛却忽视更大的风险影响偏好，对金融供给面影响较大。对改革的战略定位和可持续性认识不足。
多次提醒，在盈利周期、流动性拐点、科技创新周期、监管周期四合一的条件下，本轮科技成长股底部已经确立，成长风格第一季度明显领先。监管升级让高风险成长股迎来休整期。建议配置新基建+民企制造业，受益新经济、新制造业：工程机械、重卡、电力设备等将率先受益于金融供给侧改革下更广泛的信贷需求，逆周期盈利增长将在冲击时期受到考验。
